Sempre recomendo que prioritariamente se tenha foco no
equilíbrio financeiro, ou seja, que a Geração de Caixa seja suficiente
para não só pagar o serviço da dívida como também amortizar as
parcelas correntes do principal da mesma. Após esta premissa a
Geração de Caixa pode ter vários destinos e estes dependem de
fatores diversos como perfil da dívida, obsolescência da estrutura
empresarial, consolidação societária, apetite ao risco etc.
Entretanto, o excedente de caixa deve normalmente ser distribuído
entre os seguintes destinos abaixo.
Fundo de Reserva
Esta normalmente é a 1ª etapa após o equilíbrio de contas. Nesta etapa
recomenda-se que se tenha reservas equivalentes a 1,5 mês de faturamento.
Este critério adotado é para cobrir lucro cessante em caso de sinistro ou
imprevistos. Número cabalístico, mas que em geral representa uma segurança ao empresário em caso de desequilíbrio momentâneo seja por efeitos internos como externos no cenário atual
Amortização Reversa da Dívida
À medida que temos equilíbrio de contas e fundo de reserva o próximo passo recomendado é acelerar a amortização da dívida caso os juros sejam superiores as taxas da aplicação financeira. Neste caso deve se escolher as piores taxas de juros tomados (após negociação) e realizar amortização reversa das últimas parcelas com taxa de desconto de juros composto superior as taxas da aplicação financeira realizada no Fundo de Reserva para o mesmo período. Se a parcela da dívida é fixa, considere que originalmente foi introduzido juros no montante.
Distribuição de Dividendos
A distribuição de Dividendos precisa ser definida no Acordo Societário e
normalmente fica em torno de 20% a 30% do Lucro Líquido das empresas de Capital Fechado. Entretanto, em situação societária estável, recomendo que a distribuição de dividendos ocorra após a geração do Fundo de Reserva e a Implantação do programa de Amortização Reversa da Dívida.
Consolidação Societária
A Consolidação Societária é sempre um tema delicado, mas necessário. Este
fato ocorre principalmente à medida que novas gerações de herdeiros iniciam sua atividade na Empresa. A consolidação pode se dar por várias formas: por decisão voluntária de algum sócio ou por proposição normalmente da maioria pela fatia de outro membro da sociedade. A compra pode ocorrer com recursos próprios do(s) proponente(s) ou recursos da empresa ou mesmo externos como fundos de investimento. O proponente precisa saber que o sentido inverso também é valido, ou seja, aquele que recebeu a proposta de vender tem o direito de comprar a parcela do proponente nas mesmas bases. Em grupos pluri-societários a prática é frequente à medida que os fundadores saem de cena e os herdeiros tomam a operação. Por isto recomenda-se que o Acordo Societário tenha critérios mínimos de Valuation da operação e de seus ativos.
Investimentos
A política de investimentos deve seguir alguns critérios não só de mercado
como também de equilíbrio financeiro das empresas. Com relação a este último recomendo que a dívida líquida total anual da empresa não ultrapasse 3 vezes o EBITDA do último ano e que também a dívida anual seja limitada a percentual da Receita Líquida que não ultrapasse o saldo líquido após o equilíbrio financeiro mencionado no início deste artigo. Ou seja, o limite seria que esta nova dívida mensal, adicionada à já contratada, não ultrapasse o saldo líquido de lucro após o equilíbrio financeiro. Este ponto é oscilante pois depende de custos de oportunidades, obsolescência dos ativos, redução de custos fixos e variáveis etc.